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米債務上限の「Xデー」にらみヘッジ需要高まる-テールリスクに ... - ブルームバーグ

連邦債務上限を巡る瀬戸際の政治的駆け引きが米国をデフォルト(債務不履行)に陥らせる恐れがある。ウォール街のトレーダーらはさまざまな方法で、低確率だが恐ろしい「 ブラックスワン」イベントに備えている。

  オプション市場ではボラティリティー急上昇に備えるヘッジの需要が5年で最高となった。相場の10%程度の下落に備えるヘッジのコストは1年ぶり高水準。30%下落に備えるヘッジの需要は3月の銀行懸念ピーク時以来の大きさになった。

  大惨事に備えるヘッジ活動は市場の周縁部で行われており、市場全体は穏やかだ。米株の予想変動率に基づくCBOEボラティリティー指数(VIX)は過去1年の平均を下回っている。

  しかし、経験の長い市場参加者はこれが嵐の前の静けさかもしれないと警告する。2011年にも債務上限問題が紛糾したが、市場はデフォルトの瀬戸際になるまであまり注意を払わなかった。JPモルガン・チェースは今回、緊急事態に対応するための「作戦司令室」を設置した。

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  RBCキャピタル・マーケッツのデリバティブ(金融派生商品)戦略責任者、エイミー・ウー・シルバーマン氏は「相場下落とテールリスクの両方に対して、ヘッジの需要は高まっている」とし、11年に起こったことを踏まえ「VIXのコールオプションの需要が見られる」と話した。

Buying Protection Against a Big Selloff | A measure of demand for downside and tail hedges has risen sharply

  デフォルトを回避するための時間は日に日に減っていく。バイデン大統領とマッカーシー下院議長ら議会指導者との12日の会談は延期された。イエレン財務長官は、財務省が6月1日にも特例措置を使い切り、支払い義務を履行できなくなる「Xデー」を迎える恐れがあるとして、それ以前の問題解決を呼び掛けている。

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  ボラティリティーに対するヘッジの需要は6月の波乱を示唆している。VIXのコールオプションのオープンインタレスト(未決済建玉)は最近、18年以来の高水準に達した。

  市場を脅かすリスクはほかにもリセッション(景気後退)や銀行システムのひび割れ、米利下げ期待が裏切られることなど数多い。

  フルクラム・アセット・マネジメントのパートナー、スティーブン・クルー氏は「悪いインフレデータや強い雇用の数字など、市場を動かすほかの要因もある。あらゆる悪いニュースにもかかわらず株式市場が堅調な理由が分からないため、人々はヘッジを購入している」と話した。

Hedging Against Volatility Spikes | Open interest in VIX call options jumps to a five-year high

  逃げ足の速さで知られるクオンツ投資家はこのところのボラティリティーの低さから株式を買い進めているが、ある時点で急に売り手に転じ相場下落を増幅させる恐れがある。

  BNPパリバのストラテジスト、マクスウェル・グリナコフ氏は「ボラティリティーが低くなっていることで、今年はボラティリティーへの賭けが奏功するかもしれない」と述べた。

  VIXのボラティリティーを測るVVIX指数は10日、VIXが低下したにもかかわらず上昇した。両指数は通常、同方向に動くので、逆行は債務上限を巡る混乱に備える保険の需要が高まっている兆候かもしれないと、サスケハナ・インターナショナル・グループのデリバティブ戦略共同責任者、クリス・マーフィー氏は分析する。

  同氏は、債務上限問題の大詰めに向けてVIXオプションの需要が高まっていると指摘し、「株式のボラティリティーは総じて低めだが、極端なテールイベントに対するヘッジ需要は残る」と述べた。

債務上限問題について語るJPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者(CEO)

Source: Bloomberg

原題: Wall Street Loads Up on Doom Hedges as Countdown to X-Day Begins(抜粋)

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